UNIVERSIDADE ESTADUAL DE CAMPINAS 

PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM RELAÇÕES INTERNACIONAIS  

SAN TIAGO DANTAS – UNESP, UNICAMP E PUC-SP 

 

 

 

 

EMERSON MACIEL JUNQUEIRA 

 

A POSIÇÃO BRASILEIRA NA POLÍTICA GOING GLOBAL DA CHINA (2000-2018) 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Campinas  

2020  



 
 

EMERSON MACIEL JUNQUEIRA 

A POSIÇÃO BRASILEIRA NA POLÍTICA GOING GLOBAL DA CHINA (2000-2018) 

 

Dissertação apresentada ao Programa de Pós-

graduação em Relações Internacionais San 

Tiago Dantas, da Universidade Estadual 

Paulista “Júlio de Mesquita Filho” (Unesp), da 

Universidade Estadual de Campinas (Unicamp) 

e da Pontifícia Universidade Católica de São 

Paulo (PUC-SP), como exigência para 

obtenção do título de Mestre em Relações 

Internacionais, na área de concentração 

“Instituições, Processos e Atores”, na linha de 

pesquisa “Economia Política  Internacional”. 

Orientador: Giuliano Contento de Oliveira. 

 

 

 

 

Banca Examinadora: 

___________________________________ 

Profº Dr. Giuliano Contento de Oliveira (Universidade Estadual de Campinas) 

 ___________________________________ 

Profº Dr. Carlos Eduardo Ferreira de Carvalho (Pontifícia Universidade Católica – SP)  

___________________________________ 

Profª. Dra. Isabela Nogueira de Morais (Universidade Federal do Rio de Janeiro) 

 

 

 

 

 

 

Campinas, 17 de junho de 2020  



 
 

 

 

  



 
 

 

 

UNIVERSIDADE ESTADUAL DE CAMPINAS  

INSTITUTO DE FILOSOFIA E CIÊNCIAS HUMANAS 

 

A Comissão Julgadora dos trabalhos de Defesa de Dissertação de Mestrado, composta pelos 

Professores Doutores a seguir descritos, em sessão pública realizada em 17 de junho de 2020, 

considerou o candidato Emerson Maciel Junqueira aprovado.  

Profº Dr. Giuliano Contento de Oliveira.  

Profº Dr. Carlos Eduardo Ferreira de Carvalho. 

Profª. Dra. Isabela Nogueira de Morais. 

A Ata de Defesa com as respectivas assinaturas dos membros encontra-se no SIGA/Sistema de 

Fluxo de Dissertações/Teses e na Secretaria do Programa de Pós-Graduação em Relações 

Internacionais do Instituto de Filosofia e Ciências Humanas. 

  



 
 

AGRADECIMENTOS 

O presente trabalho foi realizado com apoio da Coordenação de Aperfeiçoamento de 

Pessoal de Nível Superior – Brasil (CAPES) – Código de Financiamento 001. 

Agradeço aos meus pais Marco e Leony, que sempre me incentivaram e me apoiaram 

neste processo. Seu apoio emocional e financeiro foi essencial para que eu conseguisse minha 

terminar a graduação e o mestrado. Sem eles, nenhum sonho seria possível. 

 Agradeço ao meu orientador Prof. Dr. Giuliano Contento de Oliveira pelo apoio durante 

a reformulação do projeto de mestrado e a caminhada durante o mestrado. Aos membros da 

banca de qualificação Prof. Dr. Carlos Eduardo de Carvalho e Profª  Dra Karen Fernandez 

Costa, pelas observações que contribuíram para essa dissertação. E pelos comentários da banca 

- Prof. Dr. Carlos Eduardo de Carvalho e Profª Dra. Isabela Nogueira de Morais – que ajudaram 

na formulação da versão final da dissertação. 

 Serei sempre grato aos professores do curso de Relações Internacionais da Universidade 

Federal de São Paulo, a saber, Profª DraCristina Pecequilo, Profª Dra. Karen Fernandez, Profª 

Dra. Ismara Izepe, Profª  Dra. Marina Gusmão e Prof. Dr. Daniel de Carvalho pela excelência 

dos seus trabalhos diante das constantes dificuldades que a educação brasileira enfrenta. E em 

particular, gratidão à Profª Dra. Cristina Soreanu Pecequilo, minha primeira orientadora, por 

ensinar os caminhos da docência. 

Agradeço também aos meus amigos do San Tiago Dantas pelos bares e conversas nos 

momentos de felicidade, desespero e angústia. E expresso minha gratidão aos professores e 

funcionários do Programa San Tiago Dantas e da UNICAMP pela ajuda e atenção nessa 

trajetória. 

 

  



 
 

RESUMO 

A partir dos anos 2000, observou-se significativo processo de internacionalização de empresas 

chinesas mediante Investimento Estrangeiro Direto (IED), objetivo central da política Going 

Global elaborada pelo governo chinês. O IED é considerado um investimento produtivo 

realizado por uma companhia de um país A em um país B, podendo assumir a forma de 

construção de novas plantas ou fusões e aquisições de empresas já existentes. Tradicionalmente, 

a maioria dos investimentos é realizada por empresas privadas de países desenvolvidos, tema 

principal da literatura de Negócios Internacionais. Porém, a partir do início do século XXI, 

empresas de países do Sul Global avançaram no processo de internacionalização, em especial 

a China, demonstrando os limites do campo de Negócios Internacionais para explicar 

adequadamente esse processo. Através da política Going Global, o estado chinês incentiva a 

internacionalização de suas empresas em setores e regiões consideradas estratégicas para o 

desenvolvimento econômico do país. No caso do Brasil o IED chinês ganhou força com a crise 

financeira internacional deflagrada em 2008, sendo o país latino-americano que mais recebeu 

capital chinês. Deste modo, o objetivo da presente dissertação é analisar a evolução e os 

principais fatores condicionantes do IED chinês para o Brasil, bem como a posição brasileira 

na política Going Global da China entre 2000 e 2018. A análise realizada permitiu verificar 

uma trajetória de expansão do IED chinês na economia brasileira ao longo do período 

considerado e a importância dos setores ligados a commodities e ao mercado consumidor para 

o capital chinês destinado ao Brasil. Argumenta-se que o Brasil possui posição estratégica 

importante na política Going Global da China, embora isso possa, até mesmo, aprofundar as 

assimetrias existentes entre os dois países do ponto de vista das suas relações de comércio e 

investimento. 

Palavras-Chave: Investimento estrangeiro direto; Relações Comerciais, China – Relações 

Exteriores – Brasil; Brasil – Relações Exteriores – China. 

  



 
 

ABSTRACT 

Since the 2000s, there has been a significant process of internationalization of Chinese 

companies through Foreign Direct Investment (FDI), a central objective of the Going Global 

policy developed by the Chinese government. FDI is considered a productive investment made 

by a company from country A in country B, and may take the form of building new plants or 

mergers and acquisitions of existing companies. Traditionally, the majority of investments are 

made by private companies from developed countries, the main theme of International Business 

literature. However, from the beginning of the 21st century, companies from countries in the 

Global South advanced in the internationalization process, especially China, demonstrating the 

limits of the field of International Business to adequately explain this process. Through the 

Going Global policy, the Chinese state encourages the internationalization of its companies in 

sectors and regions considered strategic for the country's economic development. In the case of 

Brazil, the Chinese FDI gained strength with the international financial crisis that started in 

2008, being the Latin American country that received the most Chinese capital. Thus, the 

objective of this dissertation is to analyze the evolution and the main conditioning factors of the 

Chinese FDI for Brazil, as well as the Brazilian position in China's Going Global policy between 

2000 and 2018. The analysis made it possible to verify a trajectory of expansion of the Chinese 

FDI in the Brazilian economy over the period considered and the importance of sectors linked 

to commodities and the consumer market for Chinese capital destined for Brazil. It is argued 

that Brazil has an important strategic position in China's Going Global policy, although this 

may even deepen the existing asymmetries between the two countries in terms of their trade 

and investment relations.  

Key Words: Foreign Direct Investment; Commercial Relations; China – Foreign relations – 

Brazil; Brazil – Foreign relations – China.  



 
 

 

LISTA DE ILUSTRAÇÕES 

Figura 1 – Possíveis relações entre Estados e multinacionais. 37 

Figura 2 – Modelo de desenvolvimento chinês 52 

Gráfico 1 – Fluxo de IED chinês nos EUA (em US$ milhões) entre 2003 e 2018  64 

Gráfico 2 – Fluxo de investimentos entre China e União Europeia entre 2000 e 2017 (em 

milhões de euros) 

67 

Gráfico 3 – Fluxo de investimentos chineses para a América Latina entre 2003 e 2018 

(em US$ milhões) 

72 

Gráfico 4 – Exportações brasileiras para a China por intensidade tecnológica entre 

2000 e 2018 (em US$ milhões) 

81 

Gráfico 5 – Exportações chinesas para o Brasil por intensidade tecnológica (em US$ 

milhões) 

82 

Gráfico 6 – Total do IED chinês no Brasil em milhões de dólares e número de projetos 

segundo diferentes fontes de dados 

88 

Gráfico 7 – IED chinês no Brasil entre 2003 e 2018 segundo diferentes bases de dados 

(em US$ milhões) 

88 

 

  



 
 

LISTA DE TABELAS 

Tabela 1 - Fluxo do IED chinês para o continente africano 2003-2018 (em US$ milhões) 69 

Tabela 2 – Comércio Brasil-China (incluindo Hong Kong e Macau) entre 2000 e 2018 

(em US$ bilhões) 

79 

Tabela 3 – IED chinês por setor em diferentes bases de dados (em US$ milhões) 90 

 

  



 
 

LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS 

AIIB Banco Asiático de Investimento em Infraestrutura 

BEA Bureau of Economic Analysis 

BRI Rota e Cinturão da Seda 

BRICS  Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul 

CDB China Development Bank 

CBERS Satélite Sino-Brasileiro de Recursos Terrestres 

CEBC Conselho Empresarial Brasil-China 

CFIUS Comitê americano de investimentos estrangeiros 

CGIT China Global Investment Tracker 

CGV  Cadeias Globais de Valor 

CNOOC China National Offshore Oil Corporation 

CNPC China National Oil Corporation 

C&T Ciência e Tecnologia 

COSBAN Comissão Sino-Brasileira de Alto Nível de Concertação e Cooperação 

EMNES Empresas Multinacionais Emergentes 

EPI  Economia Política Internacional 

FMI  Fundo Monetário Internacional 

IED  Investimento estrangeiro direto 

IPO Oferta Pública Inicial 

LLL  Linkage, Leverage, Learning 

MOFCOM Ministério do Comércio 

NDRC  Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reformas 

OCDE  Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico 

OLI  Ownership, Location and Internalization 

PC chinês  Partido Comunista Chinês 



 
 

REDALC Rede Acadêmica da América Latina e Caribe sobre a China 

RPC República Popular da China 

SAFE Administração Estatal de Câmbio 

SASAC  Comissão de Supervisão e Administração de Ativos do Conselho de Estado 

SOEs Empresas Estatais 

TVEs Town and Village Enterprises 

UHV Ultra-Alta-Voltagem 

UNCTAD Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento 

ZEE  Zonas Econômicas Especiais 

 

  



 
 

SUMÁRIO 

1 INTRODUÇÃO ................................................................................................... 13 

2 TEORIA E POLÍTICA DO IED ………….........……………........................... 16 

2.1 
Mudanças estruturais do capitalismo após Bretton-

Woods ....……..................……….......................................................................... 
16 

2.2 Teorias tradicionais de IED ....……..................………..................................... 20 

2.2.1 A crítica ao modelo neoclássico...…………......................................................... 22 

2.2.2 O Paradigma Eclético de Dunning...............…………......................................... 25 

2.2.3 O modelo LLL.........……….................................................................................. 27 

2.2.4 A Escola de Uppsala e a corrente comportamental .............................................. 29 

2.2.5 Limites da linha de Negócios Internacionais ....................................................... 31 

2.3 A contribuição da Economia Política Internacional ....................................... 32 

3 
A INTERNACIONALIZAÇÃO DE EMPRESAS CHINESAS: A 

ESTRATÉGIA GOING GLOBAL ................................................................... 
39 

3.1 O modelo de desenvolvimento chinês ............................................................... 39 

3.2 A estratégia Going Global ................................................................................. 54 

3.3 Características gerais do IED chinês ............................................................... 62 

4 
O IED CHINÊS NO BRASIL NO PERÍODO RECENTE (2000-

2018) ................................................................................................................... 
74 

4.1 As relações diplomáticas sino-brasileiras ........................................................ 74 

4.2 O comércio Brasil-China .................................................................................. 78 

4.3 O perfil do IED no Brasil .................................................................................. 83 

4.4 O  IED chinês no Brasil .................................................................................... 86 

4.4.1 O IED chinês na produção de soja brasileira ...................................................... 94 

4.4.2 O IED chinês no setor de energia elétrica brasileiro .......................................... 98 

4.4.3 O IED chinês no setor de petróleo brasileiro ...................................................... 101 

5 CONCLUSÃO.................................................................................................... 106 

 REFERÊNCIAS................................................................................................. 108 

 

  



13 

 

1 INTRODUÇÃO 

No início do século XXI, a República Popular da China (RPC) estabeleceu a política 

“Going Global”1, a partir da qual o Estado estimulou a expansão internacional de suas 

empresas. No Brasil, a presença de corporações chinesas ganhou força a partir da deflagração 

da crise financeira mundial em 2008, mediante a realização de investimentos estrangeiros 

diretos (IED). 

O IED faz parte da conta movimento de capitais do balanço de pagamentos de um país, 

estando associado à internacionalização de uma companhia mediante investimentos em novas 

plantas e/ou operações de fusões e aquisições (F&A). Assim o IED envolve a transferência de 

recursos em troca da aquisição de parcela ou da totalidade do controle, pressupondo 

engajamento por um maior período de tempo no setor de produção relativamente aos 

investimentos de portfólio, de prazo mais curto, em geral. 

No campo das Relações Internacionais, uma das principais áreas de pesquisa sobre 

investimentos é a de Negócios Internacionais, que remontam à década de 1950. As teorias 

tradicionais sobre o IED enfatizam os fatores empresariais e econômicos para explicar a 

internacionalização. A dimensão política é secundária nesse tipo de análise, com o Estado 

entendido como um ator que não deve interferir na economia. Essas teorias, contudo, enfrentam 

duas limitações importantes para explicar o IED chinês para o Brasil, a saber: i) os 

investimentos são realizados de um país do Sul global para outro país dessa região; e ii) os 

investimentos são realizados, principalmente, por empresas estatais.  

Perante a insuficiência da área de Negócios Internacionais para analisar o IED chinês, 

essa dissertação utiliza a abordagem da Economia Política Internacional. Segundo STRANGE 

(1970), esse campo tem como objetivo promover a integração entre a análise política, 

predominante nas teorias tradicionais de Relações Internacionais que omitem a esfera 

econômica, e a Economia (Economics), onde a dimensão da política e do poder é negligenciada, 

recorrendo à interdisciplinaridade para compreender e analisar as mudanças do sistema político 

e econômico internacional.  

O avanço do IED chinês no mundo remonta à ascensão de Deng Xiaoping como líder 

do Partido Comunista Chinês (PC chinês), no final dos anos 1970. A China iniciou um processo 

 
1 A tradução do mandarim para o inglês pode assumir a forma de “Go Global”, “Going Global”, “Go out” ou 

“Going Out” na literatura. 



14 

 

de mudanças estruturais, expresso através do plano das Quatro Modernizações. Esse projeto 

modernizou as áreas da indústria, agricultura, forças armadas e ciência e tecnologia, permitindo 

um crescimento econômico de dois dígitos durante décadas. Remonta, também, à criação das 

ZEEs (Zonas Econômicas Especiais), responsáveis por auxiliar a captação de capitais e 

tecnologias estrangeiras, constituindo um polo de atração para empresas multinacionais 

voltadas para a fabricação de manufaturas para exportação, no qual o governo direciona o 

capital internacional nos setores e regiões de seu interesse. Assim sendo, a formulação e a 

implementação de políticas industriais, de ciência e tecnologia, e de apoio à formação e 

internacionalização de grandes corporações (estratégia Going Global) fazem parte de um 

conjunto de políticas promovidas pelo Estado chinês visando o desenvolvimento econômico. 

Os investimentos das multinacionais chinesas no Brasil estão conectados com os 

investimentos globais do país asiático. Apesar do estabelecimento das relações diplomáticas 

entre os dois países datar de 1974, as relações políticas e econômicas avançaram a partir dos 

anos 2000. No campo político, o discurso de cooperação Sul-Sul e de objetivos comuns no 

cenário internacional resultou na criação do grupo BRICS, formado, também, pela Rússia, Índia 

e África do Sul. Na esfera econômica, o comércio foi o primeiro a sentir o impacto do 

crescimento chinês devido à acelerada demanda por commodities – a China é, desde 2009, o 

principal parceiro comercial do Brasil. Já o IED chinês no país era escasso até o final dos anos 

2000, mas, a partir do biênio 2009-2010, a economia brasileira tornou-se o principal destino do 

capital chinês na América Latina. O IED chinês está presente no setor extrativista, industrial e 

de serviços, e em quase todos os estados brasileiros. 

Nesse sentido, partindo do questionamento sobre qual é a posição brasileira na política 

Going Global da China, essa dissertação tem o objetivo de analisar a evolução e os principais 

fatores condicionantes do IED chinês para o Brasil, bem como a posição brasileira na política 

Going Global da China entre 2000 e 2018. O trabalho se justifica tanto pelo recente fluxo de 

IEDs chineses no Brasil como pelo fato de o desenvolvimento econômico chinês ser um dos 

principais fenômenos das últimas décadas, sendo a internacionalização de suas companhias 

nacionais um de seus elementos atuais mais representativos. Argumenta-se que o Brasil possui 

posição estratégica importante na política Going Global da China, a despeito de essa condição 

tender a aprofundar as assimetrias existentes entre os dois países do ponto de vista das suas 

relações de comércio.  



15 

 

Para a sua realização, estudo recorreu à revisão bibliográfica e ao levantamento e à 

análise de dados e indicadores sobre o IED chinês no Brasil em fontes oficiais e de organizações 

não governamentais. A revisão bibliográfica indicou a necessidade de considerar a dimensão 

política dos investimentos chineses e situá-los no processo de desenvolvimento econômico do 

país asiático, a partir da discussão das teorias sobre investimento estrangeiro direto, da 

contribuição da Economia Política Internacional e do debate sobre o desenvolvimento chinês.  

Além da introdução e conclusão, a dissertação possui três capítulos. No primeiro 

capítulo, são analisadas as principais teorias do IED e a dimensão política envolvida nesse tipo 

de investimento. Verifica-se que as abordagens ligadas à área de negócios internacionais são 

insuficientes para compreender o fluxo de capital chinês nas últimas duas décadas. No segundo 

capítulo, por sua vez, analisa-se a estratégia chinesa de apoio à internacionalização das 

empresas domésticas e como essa política está inserida no projeto de desenvolvimento nacional. 

No terceiro capítulo, por fim, discute-se o papel e as características do IED no contexto da 

relação Brasil-China, de sorte a analisar a posição que o país ocupa na estratégia chinesa de 

internacionalização das suas empresas. 

 

 

  



16 

 

2 TEORIA E POLÍTICA DO IED  

 A partir da segunda metade do século XX o IED ganhou força com a expansão das 

multinacionais norte-americanas, europeias e japonesas. No início do século XXI as 

companhias oriundas de países do Sul Global, em especial as chinesas, também passaram a 

investir no exterior. O objetivo do presente capítulo é demonstrar o debate em torno do IED e 

a importância de incluir a dimensão política. Para tanto este capítulo está subdivido em três 

seções. A primeira aborda o fim de Bretton Woods e o novo contexto marcado pela 

financeirização, o aumento da competição nos mercados internacionais e mudanças na 

produção. A segunda apresenta as principais correntes do campo de Negociações Internacionais 

que lida com o tema do investimento estrangeiro direto, bem como suas limitações. E o terceiro 

recorre a Economia Política Internacional para incluir o elemento político e o poder no debate 

sobre o IED. 

2.1 Mudanças estruturais do capitalismo depois de Bretton-Woods 

O Sistema de Bretton Woods surgiu após o fim da Segunda Guerra Mundial, no qual o 

dólar foi utilizado como moeda internacional, sendo atrelado ao ouro a uma taxa de câmbio fixa 

de 35 dólares por onça de ouro. Em linhas gerais é um período caracterizado por políticas 

keynesianas e o compromisso com o bem-estar social. Houve controle sobre os fluxos 

internacionais de capitais de curto prazo, entendido como o principal elemento de 

desestabilização das taxas de câmbio entre os países, e o apoio ao desenvolvimento econômico 

nacional baseado na relevante intervenção estatal, mediante a administração macroeconômica 

bastante criteriosa. Houve, também, o estabelecimento do Estado de Bem-Estar Social, com o 

Estado assumindo papel principal no sistema de proteção social, mediante o provimento dos 

bens materiais e imateriais para a viabilização de uma vida digna aos cidadãos, com destaque 

ao emprego, à previdência, à saúde e à educação (EICHENGREEN, 2008; DUMÉNIL, LÉVY, 

2011, WOLF, 2015). 

A base de sustentação deste sistema era a hegemonia dos Estados Unidos, diante dos 

privilégios exorbitantes decorrentes da emissão da moeda internacional, o dólar, e do 

inquestionável poderio bélico-militar evidenciado nas duas guerras mundiais. A emissão da 

moeda internacional permitia ao governo americano aumentar os gastos com defesa, incentivar 

a expansão internacional de suas indústrias e seus bancos, adiante da ausência de restrições 

externas (BELLUZO, 1995). 



17 

 

De acordo com ARRIGHI (2006) a hegemonia americana apresentou sinais de declínio 

nos anos 70 devido à derrota militar no Vietnã e ao fim de Bretton Woods. Além disso, mas 

não menos importante, a ascensão do euromercado e a crescente mobilidade internacional do 

capital tornaram cada vez mais insustentável a manutenção da paridade dólar-ouro pelo governo 

americano. Os anos 1970 foram marcados pela estagnação dos países centrais; pressão salarial; 

inflação; tendência de alta no preço das commodities (fortalecida pelos dois choques do 

petróleo em 1973 e 1979); e aumento da competição de empresas europeias e japonesas em 

mercados antes dominados pelas companhias americanas, considerada um dos atores que havia 

contribuindo para a consolidação da hegemonia norte-americana. De acordo com ARRIGHI 

(2006, p. 316): “(...) a expansão transnacional do capital das corporações norte-americanas foi 

ao mesmo tempo um meio crucial e um efeito extremamente importante da busca de poder 

mundial do governo dos Estados Unidos (...).”. 

O posicionamento de ARRIGHI (2006) em relação ao início do declínio americano, 

principalmente em relação ao fim do sistema de Bretton Woods, é contestado por FIORI (2004). 

O autor defende que a crise da hegemonia americana foi resultado da mudança na estratégia 

dos EUA diante dos desafios dos anos 1970, tendo em vista que o dólar continuou a ser o centro 

da economia mundial. Segundo Fiori (2004, p. 26): “(...) a chamada “crise do dólar” não foi um 

acidente nem uma surpresa, nem muito menos uma derrota; foi um objetivo buscado de forma 

consciente e estratégica pela política econômica internacional do governo norte-americano.”. 

 O fim do sistema de Bretton Woods foi um projeto americano visando fortalecer a 

posição internacional dos Estados Unidos, libertando o dólar das rigidezes impostas pela 

garantia da sua conversibilidade em ouro. O constante crescimento do déficit na balança 

comercial aumentou a quantidade de dólares circulando no mundo, o que não foi acompanhado 

pelo acréscimo das reservas de ouro, assim a paridade dólar-ouro foi ser minada. Outro ponto 

foi a crescente competitividade das economias europeias e japonesa perante a americana, na 

esteira dos seus processos de reconstrução e modernização produtiva. Assim, com a ruptura do 

sistema de Bretton Woods, o dólar não apenas manteve, mas aumentou ainda mais a sua 

condição de moeda-reserva do sistema monetário internacional, agora sem os limites impostos 

pela paridade com o ouro.  

A mudança na estratégia dos Estados Unidos foi resultado da vitória dentro do 

establishment americano dos defensores da mudança no ordenamento internacional, que, apesar 

de estar sob a liderança americana, havia deixado de atender os interesses das principais forças 



18 

 

capitalistas. A reformulação do sistema baseado no liberalismo comercial e financeiro visou 

concentrar e centralizar o poder econômico e político nas classes dirigentes capitalistas (FIORI, 

2004).  

O fim deste sistema resultou, progressivamente, no processo de financeirização, 

entendida por GUTTMANN (2017) como o aumento da participação de atores e instituições 

financeiras na economia em nível nacional e internacional. Nesta nova conformação do 

capitalismo, sob dominância financeira, a dinâmica econômica passa a ser ditada pelas 

oscilações dos ativos financeiros, definindo-se um novo padrão sistêmico de riqueza, no qual a 

lógica financeira predomina sobre o processo de tomada de decisão dos principais atores 

econômicos, impacta as políticas econômicas e os modelos de negócios de atores não-

financeiros, como as multinacionais (BRAGA, 1993; BRAGA et. al., 2017). 

Segundo CHESNAIS (1996), este processo possui três elementos constitutivos: a 

desregulamentação e liberalização financeira, a desintermediação financeira e a abertura dos 

mercados financeiros nacionais ao capital estrangeiro. A liberalização financeira se deu pelo 

fim de controle sobre os fluxos de capitais e o surgimento de novas atividades no mercado de 

ativos. A desintermediação, por sua vez, diz respeito à progressiva mudança na relação do 

usuário, empresas e indivíduos com os serviços financeiros, ao abandonar as instituições e 

meios tradicionais, como a busca de crédito em bancos e uso de poupanças, por serviços 

financeiros, haja vista a procura de empréstimos em curto prazo no mercado financeiro, a 

abertura de capital em bolsas de valores e a substituição da poupança por ativos com maior 

rendimento (CHESNAIS, 1996). Assim há uma crescente participação de atores não-

financeiros em atividades financeiras, como empresas e famílias, pois esta área passou a ser 

entendida como uma fonte alternativa para a acumulação de capital. A expansão de ações no 

mercado financeiro que prometiam taxas de retornos maiores comparadas a formas tradicionais 

de poupança, e nas multinacionais, que diante de liberalização comercial e financeira 

modificaram sua estrutura organizacional (GUTTMANN, 2017). 

Tais mudanças impactaram no papel central das multinacionais. Além da atividade 

industrial também se tornaram entidades financeiras, cujo capital tem origem “produtiva”, 

oriundo da fabricação e venda de bens, e “monetária”, proveniente do mercado de ações, juros 

e crédito (SERFATI, 2008). Entre as mudanças engendradas pela financeirização está a 

transformação da matriz das multinacionais em centros de decisões financeiras. A obtenção de 

lucros passou a combinar diferentes operações, como indústria, serviços, bancos internacionais. 



19 

 

Deste modo departamentos voltados para a administração financeira foram criados nestas 

corporações, visando valorizar o capital não reinvestido na produção, por meio de operações 

financeiras de curto prazo, mercado monetário e estabelecimento de bancos afiliados 

(CHESNAIS, 1996; CHESNAIS, 2016). Assim segundo BRAGA (1993) os conglomerados 

empresariais são:  multifuncionais ao atuar nas finanças, produção e comércio; multissetoriais, 

isto é, atuam em vários segmentos industriais; multinacionais, presente em diferentes mercados 

domésticos. Sem estas características o grupo empresarial fragiliza-se perante a concorrência 

oligopolista 

TNCs [Transnational Corporations] have become more oriented toward the 

generation of revenues based upon their financial and intellectual property 

rights than on the production process proper (...) large organizations are able 

to control a significant share of the process of value creation. Hence, they are 

in a position, not only to reap the value created internally (in their subsidiaries 

and branches), but also to capture a share of value created outside of the 

corporations in which they have enough voting stock to ensure control 

(SERFATI, 2008, p. 44-45). 

Verificou-se, ademais, crescente amplificação da concorrência oligopolista em nível 

mundial. CHESNAIS (1996) define o mercado internacional como um oligopólio mundial, isto 

é, um espaço de rivalidade industrial criado a partir da expansão, através do IED, de grandes 

multinacionais, marcado por relações de interdependência, que conecta o pequeno número de 

multinacionais dominantes em um setor e mantem sua posição neste sistema, através de 

barreiras à entrada de novos concorrentes, constituindo um espaço de rivalidade e de 

cooperação. Esta ocorre em períodos de rápida transformação tecnológica, enfraquecendo as 

barreiras de entrada, no qual as companhias atuam para impedir o surgimento de novas 

concorrentes no mercado.  

O modo de produção foi, dessa forma, redefinido dado ao aumento na competição nos 

mercados nacionais e o internacional, decorrente das medidas liberalização econômica dos anos 

1990, como fim das barreiras tarifárias, o fim dos entraves aos fluxos de capitais e o 

desenvolvimento da tecnologia da informação e comunicação. Com o novo sistema de produção 

propiciado pelas CGV (Cadeias Globais de Valor), todas as etapas da elaboração de um produto, 

desde as atividades intensivas em trabalho ao design, passaram a ser realizadas sob o comando 

de uma empresa-líder, responsável por distribuir as fases da fabricação em diferentes firmas 

segundo a lógica de maximização dos lucros. Deste modo, as CGV possuem como 

características: 1) a fragmentação da produção em diferentes firmas; 2) a distribuição 

geográfica; 3) governança e coordenação de uma empresa-líder (CARNEIRO, 2017). 



20 

 

elas [CGV] funcionam como um sistema complexo de valor adicionado no 

qual cada produtor adquire insumos e adiciona valor ao bem intermediário na 

forma de lucros e remuneração ao trabalho, que, por sua vez, irão compor os 

custos do próximo estágio de produção. Essas corporações, que compõem as 

cadeias, estão em constante processo de cooperação e conflito em sua busca 

pela maior fatia do valor adicionado em relação ao valor agregado (VA) global 

gerado. Essa maior ou menor captura do valor na cadeia é o resultado do poder 

exercido pela empresa-líder, bem como da estrutura e da governança da cadeia 

(PINTO et. al., 2017, p. 52). 

 

A inserção e o aumento da complexidade dos bens de uma empresa na produção em 

cadeia dependem da capacidade desta firma em absorver tecnologias e as condições estruturais 

das economias domésticas que permitam tal processo, como políticas governamentais de apoio 

a indústria e desenvolvimento tecnológico (PINTO et. al. 2017). Devido ao uso dos 

investimentos verticais e o estabelecimento das CGVs, as multinacionais passaram a estar 

presente em todas as fases da produção, desde a matéria-prima a venda do bem final, ao 

especializar cada uma de suas subsidiárias em um aspecto da produção. Dentre as estratégias 

adotadas está a terceirização e a deslocalização industrial, processo pela qual o conglomerado 

realoca parte de sua produção em uma de suas unidades para outra filial com função semelhante 

ou estabelece um contrato com um fornecedor estrangeiro. Além da redução de custos, estas 

estratégias também são empregadas por duas razões: 1) acesso ao conhecimento. O crescente 

grau de complexidade de produtos e serviços demanda obter acesso a conhecimento e mão-de-

obra qualificada não disponível na multinacional; e 2) exploração de novos mercados. Realocar 

a produção permite compreender o padrão de consumo do mercado em questão e fornece 

legitimidade com o governo local e clientes, considerando a necessidade de competir em 

mercados oligopolizados (CHESNAIS, 2016). 

2.2 Teorias tradicionais de IED 

O Investimento Estrangeiro Direto é definido pela OCDE (Organização para a 

Cooperação e Desenvolvimento Econômico) e pelo FMI (Fundo Monetário Internacional) 

como um investimento de um indivíduo ou empresa localizado em um país em outra economia 

com interesses em longo prazo, mediante posse de no mínimo 10% do poder de voto nas 

decisões de alguma empresa no país receptor dos investimentos. Nos termos da OECD (2008, 

p. 17): “(...) to ensure a significant degree of influence by the direct investor in the management 

of the direct investment enterprise. The “lasting interest” is evidenced when the direct investor 

owns at least 10% of the voting power of the direct investment enterprise (...)”.   



21 

 

Desta maneira, o IED é diferente do investimento em portfólio – entendido pelo FMI 

como a movimentação de capital transfronteiriço envolvendo títulos ou dívidas de empresas ou 

países –, pois além da transferência de recursos para a aquisição de ativos financeiros, também 

pressupõe o envolvimento na administração e nas decisões da firma. DUNNING (2002a) aponta 

que esta distinção entre as duas formas de investimentos tem um propósito teórico e analítico, 

porém na prática é difícil distingui-los “(...) the de facto line between FDI and FPI is becoming 

an increasingly difficult one to draw.” (DUNNING, 2002a, p. 346). Por exemplo, a aquisição 

de ações de uma firma pode ser uma estratégia de diversificação de ativos ou uma empresa 

estrangeira estabelece um acordo de cooperação com uma local, mas não interfere na estrutura 

desta. 

A literatura acadêmica (HYMER, 1976; DUNNING 2008; MOOSA, 2002) enfatiza o 

elemento do controle, isto é, envolvendo algum nível de poder discricionário, ao apresentar o 

conceito de investimento estrangeiro direto como a principal diferença para o investimento de 

portfólio. A importância de estudar o IED, segundo MOOSA (2002), reside no fato de ser uma 

das principais formas de movimentação de capitais e estar conectado com a formação e 

expansão das empresas multinacionais.  

O estudo do IED surgiu na segunda metade do século XX sendo objeto da área de 

Negociações Internacionais. Tradicionalmente, as análises deste campo enfatizam os 

investimentos das multinacionais dos países desenvolvidos, considerando as motivações, os 

ganhos, as estratégias, e os impactos para o país receptor e de origem. Porém, o avanço 

econômico e a política Going Global do governo chinês tornaram as empresas chinesas tema 

de estudo, e posteriormente, também, as demais firmas de “países em desenvolvimento”. 

Um dos principais debates desta corrente em relação à China é se as teorias de IED 

existentes têm poder explicativo para analisar as firmas chinesas ou se é preciso construir uma 

nova teoria para explicar esses investimentos, pois tem origem em um “país em 

desenvolvimento” e são realizados por empresas estatais (BUCKLEY et. al, 2007). Em geral, 

os autores dessa literatura – BUCKLEY  et. al., 2017; CLEGG e VOSS, 2018; ALON, 2010, 

HAI et. al, 2017 e PAN e ZHIHONG, 2014 – analisam o IED chinês através de variáveis, 

destaca-se: busca por mercados, por eficiência produtiva, matérias-primas, proximidade 

cultural e geográfica, taxa de câmbio e inflação, gerando hipóteses testadas através de fórmulas 



22 

 

econométricas. Dado a divergência de bases de dados2 e metodologia, os autores chegam a 

conclusões divergentes, como por exemplo, se o investimento chinês é favorável ou contrário 

ao risco político.   

Em síntese, as principais conclusões, encontrada nesse campo, sobre o que atrai a 

entrada de IED chinês em um determinado país são: busca por mercados, recursos naturais, 

aumentar as exportações, incrementar o lucro, acesso à tecnologia, paraísos fiscais, países 

culturalmente próximos e distantes, risco político, capital humano, favorável à liberdade 

econômica e capacidade institucional do país receptor (YIN, 2015). No nível teórico, 

BUCKLEY (2002) divide a área de Negócios Internacionais em duas correntes de estudo: as 

teorias destinadas a compreender o fluxo de IED e as estratégias e organização das 

multinacionais. O restante da seção é destinado a analisar as principais teorias de ambos os 

campos, bem como sua crítica.  

2.2.1 A crítica ao modelo neoclássico 

Os primeiros estudos sobre IED utilizavam o modelo de Heckscher-Olin para 

compreender o fluxo de capitais (FAETH, 2009). Em linhas gerais, este modelo explica o 

comércio internacional baseado na diferença relativa dos fatores de produção em cada país, 

considerando um modelo de mercado perfeitamente competitivo, ou seja, os bens oferecidos 

são idênticos e os atores econômicos, compradores e vendedores, não podem manipular os 

preços. Assim, uma economia A dotada um recurso X, como trabalho, por exemplo, tende a 

produzir bens intensivos neste fator e exporta-los para uma economia B deficiente neste 

elemento. A economia B, por sua vez, rica em um recurso Y, como terra, por exemplo, 

produzirá produtos que utilizam este bem e os exportará para países insuficientes em Y 

(GONÇALVES, 1997). 

Ao aplicar o modelo de Heckscher-Olin aos fluxos de capitais, espera-se que o capital 

se mova em direção a países com altas taxas de retornos, isto é, economias escassas em capital 

(FAETH, 2009). No entanto, segundo MOOSA (2002), este modelo explica apenas a 

movimentação dos investimentos de portfólio, dado que este tipo de capital é influenciado pela 

taxa de juros das economias (uma economia escassa em capital tende a aumentar a taxa de juros 

 
2 A questão sobre as bases de dados referentes aos investimentos estrangeiros direto chineses é 

abordada nas subseções 3.2 e 4.3 desta dissertação. 



23 

 

para atrair investimentos). Assim, o modelo é a incapaz de explicar a existência simultânea de 

entrada e saída de IEDs em um dado país perante uma mesma taxa de juros. 

Um dos primeiros autores a apresentar as limitações da teoria de portfólio aplicadas ao 

investimento direto foi HYMER (1976). Segundo ele, esta teoria não explica o IED, pois o 

modelo neoclássico não aborda a característica principal deste tipo de investimento, a saber, o 

controle da empresa matriz, tampouco considera as imperfeições de mercado, pois a inserção 

do fator risco e da incerteza invalida a noção que o fluxo de capital é determinado somente pela 

taxa de juros. Deste modo, o autor propõe uma teoria de IED, na qual uma empresa realiza 

investimento direto visando obter o controle de novos mercados, eliminando a competição em 

outros países e fortalecendo sua posição no cenário doméstico. A dinâmica capitalista tende a 

uma configuração monopolista devido a dois fatores: i) os conglomerados industriais tendem a 

aumentar em tamanho e extensão das atividades, no mercado doméstico e internacional, criando 

uma hierarquia entre centro, marcado pelos países desenvolvidos, e periferia, países 

subdesenvolvidos; e ii) relacionado a esta divisão está a segunda característica, o 

desenvolvimento desigual, pois com a mobilidade de capitais e o monopólio do conhecimento 

as multinacionais contribuíram para a formação de um sistema em que o enriquecimento do 

Norte está associado à exploração do Sul.  “The motivation for the investment is not higher 

interest rate abroad but the profits that are derived from controlling the foreign enterprise.” 

(HYMER, 1976, p. 25).  

A internacionalização de uma firma é motivada pela constante expansão do lucro. Além 

do IED, a empresa pode recorrer à exportação ou ao licenciamento de seu produto, porém, o 

primeiro tem o potencial de ser impactado por barreiras tarifárias e não-tarifárias, enquanto no 

caso do segundo existe a possibilidade da empresa licenciada se tornar uma competidora no 

futuro. Assim, para conquistar um novo mercado, é necessário possuir alguma forma de 

vantagem competitiva, denominada vantagem de propriedade. Isto porque as empresas 

domésticas possuem preponderância relativamente às estrangeiras no mercado nacional, tendo 

em vista que conhecem as leis, os costumes, a política e a economia. Desta maneira, é necessário 

que a firma que visa à internacionalização possua alguma habilidade que a torne competitiva 

em outros países, como o domínio de tecnologias ou a capacidade de gestão eficiente (HYMER, 

1976). 

Because a firm possesses advantages, its business enterprise in the foreign 

country would be profitable. Because international operations are motivated 

by these profits, there can be direct investment even when there is not enough 



24 

 

of an interest-rate difference to cause portfolio investment. Unequal ability of 

firms is a sufficient condition for international operations (…) (HYMER, 

1976, p. 47) 

 Os estudos de Hymer contribuíram para a análise do IED por demonstrar que esse 

investimento não segue o mesmo padrão do portfólio, apresentar a questão dos mercados 

imperfeitos e introduzir a ideia da necessidade de uma empresa possuir alguma vantagem que 

a permita competir em novos países, dado que ela enfrenta desvantagens em terceiros mercados 

(GRAHAM, 2002; DUNNING, LUNDAN, 2008). 

 Além de Hymer (1976), Vernon (1966) também contribuiu para os estudos sobre a 

dimensão oligopolista das multinacionais e a estrutura internacional, por meio da teoria do ciclo 

do produto, nos anos 1960. A principal explicação para a expansão das empresas, segundo o 

autor, é o desenvolvimento e a difusão de tecnologias industriais intensivas em capital, 

marcadas pelo ciclo de criação, maturação e padronização. A primeira fase tende a ocorrer nos 

países mais avançados, como os EUA, por possuir acesso a capital, mão-de-obra qualificada, 

mercado consumidor e estar na fronteira tecnológica, de modo que o desenvolvimento de um 

novo produto permite à corporação obter o monopólio do mercado doméstico. A partir do 

momento que a demanda internacional cresce, a empresa exporta para outros países 

desenvolvidos, mas a difusão da tecnologia e o surgimento de competidores, associado a 

barreiras tarifárias, resultam na necessidade de estabelecer subsidiárias nos países de destino 

das exportações. Em decorrência da maturação do produto, do aumento da competição e da 

saturação dos mercados, a margem de lucro da multinacional diminui. Visando aumentar seus 

rendimentos, a corporação realoca a produção para países do terceiro mundo para utilizar a 

mão-de-obra barata e acessar novos consumidores (VERNON, 1966). 

 A teoria de Vernon (1966) contribuiu para demonstrar a importância das multinacionais, 

da competição oligopolista no mercado internacional e o papel do desenvolvimento e difusão 

tecnológica no processo de internacionalização (GILPIN, 1987). Porém esta teoria utilizou 

como objeto as empresas americanas no pós-guerra, marcadas pela integração horizontal, e 

perdeu o poder explicativo para analisar as multinacionais a partir de meados da década de 

1970. Segundo VERNON (1979), o rápido progresso e difusão de novas tecnologias, o avanço 

dos meios de comunicação e transporte e o acirramento da competição, em especial de empresas 

europeias e japonesas, tornaram inviável que as multinacionais atendessem, em um primeiro 

momento, apenas seus mercados nacionais. Tradicionalmente, as empresas visam seus 

mercados domésticos e de países culturalmente familiares para, depois, exportar ou investir em 



25 

 

países do terceiro mundo. Nesta nova configuração, as multinacionais têm como objetivo estar 

presente em todos os mercados. Nos termos de Vernon (1979, p. 265): 

The evidence is fairly persuasive that the product cycle hypothesis had strong 

predictive power in the first two or three decades after World War II, 

especially in explaining the composition of US trade and in projecting the 

likely patterns of foreign direct investment by US firms. But certain conditions 

of that period are gone. For one thing, the leading MNCs have now developed 

global networks of subsidiaries; for another, the US market is no longer unique 

among national markets either in size or factor cost configuration.  

2.2.2 O Paradigma Eclético de Dunning 

 Uma das principais referências no estudo sobre IED é o Paradigma Eclético de Dunning 

(2002b; 2002c; 2002d). Este modelo é definido como eclético porque utiliza as três principais 

correntes3 da literatura sobre internacionalização de firmas e pode ser aplicado a todas as formas 

de IED. Desta maneira, o Paradigma Eclético possui caráter abrangente, tornando sua aplicação 

difícil a casos específicos de internacionalização ou comportamento de uma firma em 

particular. O autor também argumenta que não é possível estabelecer uma teoria que abarque 

todos os determinantes da internacionalização de empresas, dado a sua complexidade, 

diferentes motivos que resultam em sua expansão e a multiplicidade de variáveis. Como indica 

DUNNING (2002b, p. 199) “(...) a full explanation of the transnational activities of enterprises 

needs to draw upon several strands of economic theory (...) each of which is determined by a 

number of common factors (...)”.   

O Paradigma Eclético também é conhecido como modelo OLI (Ownership, Location 

and Internalization), pois se subdivide em três elementos: 1) vantagens de propriedade, isto é, 

a capacidade de competir em mercados de outros países; 2) localização, como a escolha de um 

novo país ocorre; 3) internalização, a maneira que a empresa emprega suas vantagens de 

propriedade e bens (DUNNING, 2001).  

A vantagem de propriedade pode ser definida como o domínio de uma empresa sobre 

um recurso, tecnologia ou gestão que a torna competitiva e permite sua internacionalização. É 

válido ressaltar que esta vantagem depende das características do produtor, do bem produzido 

e do mercado em questão. Dentre as formas que esta vantagem pode assumir, estão o acesso a 

bens não disponíveis para seus competidores, domínio de patentes, eficiência produtiva e 

técnicas de gestão. Ao estabelecer uma filial, esta se beneficia dos recursos da matriz e, 

 
3 Na linha econômica as principais linhas de pesquisa são imperfeições de mercado, localização e organização 

industrial (RUGMAN, 1980; DUNNING, LUNDAN, 2008).  



26 

 

conforme a empresa está presente em diferentes países, a sua capacidade de desenvolver 

vantagens de propriedade aumenta (DUNNING, 2002c). 

O segundo elemento do Paradigma Eclético, a localização, diz respeito a recursos 

presentes em um dado país que pode ser acessado por todas as firmas nele localizado, como 

matéria-prima, perfil da mão-de-obra e tamanho do mercado consumidor. As imperfeições de 

mercado também exercem influência, como a imposição de barreiras tarifárias e políticas de 

atração de investimentos (DUNNING, 2002b; 2002e). 

A Internalização, por sua vez, diz respeito à possibilidade de a empresa incorporar as 

vantagens de propriedade ao estabelecer uma filial, realizar fusões ou aquisições em países 

estrangeiros, ao invés de licenciar seu produto a terceiros. Isto porque as empresas utilizam a 

internalização para obter vantagens ou diminuir o impacto das imperfeições de mercado, 

entendidos como barreiras à entrada de novos competidores, a ausência de informações de 

produtos e mercados não disponíveis para todos os agentes, por exemplo. Outro elemento que 

motiva este fenômeno é o apoio governamental, ao criar distorções no modelo de mercado 

perfeito, exemplificado pelos subsídios à pesquisa e ao desenvolvimento, bem como à 

manutenção do sistema de patentes (DUNNING, 2002c). 

 De acordo com o modelo OLI, não apenas a posse da vantagem de propriedade é 

necessária para conquistar novos mercados, como uma tecnologia que permita uma empresa 

competir em novos mercados. A capacidade de internalizar esta vantagem em novas fábricas, 

ao invés de vendê-la a outro produtor, também deve ser considerada. 

Além dessas três variáveis, a decisão sobre realizar o IED depende da característica da 

atividade de cada empresa. Assim, o investimento pode ser motivado por quatro razões 

principais: 1) busca por recursos naturais; 2) procura por mercados; 3) busca por eficiência; e 

4) procura por bens estratégicos. É válido ressaltar que esta taxonomia possui objetivos 

analíticos, pois as empresas multinacionais perseguem múltiplos objetivos (DUNNING, 

LUNDAN, 2008). 

Os investimentos motivados por matérias-primas dizem respeito às firmas que 

necessitam de um recurso em particular não disponível seus países de origem. A busca pode ser 

por recursos físicos, como petróleo, minério e produtos agrícolas, visando garantir o 

fornecimento destes itens. Um segundo tipo é a oferta de mão-de-obra não qualificada e barata 

para produzir bens intensivos em trabalho, como manufatura de baixo valor agregado, visando 



27 

 

diminuir os custos de produção. As empresas instaladas no país receptor do investimento 

mantêm uma estratégia de negócios voltada para a exportação, em geral, para países 

desenvolvidos ou com elevadas taxas de crescimento do PIB (DUNNING, LUNDAN, 2008). 

A segunda forma de investimento é realizada para manter, proteger ou explorar novos 

mercados. Além do tamanho e a taxa de crescimento do mercado consumidor, as empresas 

também são motivadas pela necessidade de adaptar o produto as leis, culturas e costumes locais. 

Outra razão é a ação dos governos que podem impor barreiras ao comércio, gerando a 

necessidade de substituir as exportações por uma filial. Deste modo, as empresas que buscam 

mercado necessitam construir uma fábrica autocontida, isto é, capaz de produzir bens 

semelhantes à matriz (DUNNING, LUNDAN, 2008). 

A busca por eficiência visa racionalizar os investimentos e tendem a serem realizadas 

por empresas multinacionais grandes e diversificadas. Há duas maneiras de realizar esta forma 

de investimento: i) obter vantagens de diferentes recursos disponíveis em países distintos. 

Assim, a firma realiza uma divisão de trabalho interna atuando em países desenvolvidos, 

geralmente intensivos em tecnologia e capital, e em desenvolvimento, geralmente intensivos 

em recursos naturais e mão-de-obra; ii) utilizar a economia de escala para produzir bens 

destinados a um conjunto de países semelhantes em níveis de renda, cultura e estrutura 

econômica (DUNNING, LUNDAN, 2008). 

Os investimentos destinados a bens estratégicos são realizados por multinacionais que 

visam adquirir outras empresas a fim de atingir objetivos a longo prazo, como aumentar a 

competitividade global através do fortalecimento de suas vantagens de propriedade ou 

enfraquecimento de seus concorrentes (DUNNING, LUNDAN, 2008). 

2.2.3 O modelo LLL 

A partir de meados da década de 1990 e início dos anos 2000, um dos principais 

fenômenos da economia mundial foi a expansão de empresas multinacionais de países 

periféricos, sobretudo da região Ásia-Pacífico. Anterior a este período, houve casos de 

internacionalização de empresas do Terceiro Mundo, porém, com a intensificação da 

globalização e os processos de transformação estrutural dos países asiáticos, sobretudo, surgiu 

um cenário permissivo à expansão internacional de empresas de “países em desenvolvimento” 

(AMSDEN, 2009; RUGMAN, 2009). 



28 

 

Estas empresas são denominadas por MATHEWS (2006) como “multinacionais 

dragões”, isto é, empresas asiáticas oriundas de “países em desenvolvimento” que conseguiram 

internacionalizar a produção apesar de se desenvolverem tardiamente e sem as vantagens das 

indústrias líderes “(...) They do so without initial resources, without skills and knowledge, 

without proximity to major markets, and without the social capital that is to be found in regions 

like Silicon Valley(...)” (MATHEWS, 2006, p.6).  

De acordo com MATHEWS (2006), este fenômeno não pode explicado pelas teorias 

tradicionais de IED, pois estas empresas possuem como características um acelerado processo 

de expansão para novos mercados, inovações organizacionais na produção e estratégias 

diferentes das corporações já estabelecidas no cenário global. No modelo OLI, as empresas 

possuem uma vantagem de propriedade a priori que a torna competitiva no mercado 

internacional. Isso, associado com o processo de internalização, faz com que a firma seja capaz 

de competir em novos mercados, pois o objeto analisado pelo paradigma eclético consiste, 

primordialmente, no processo de internacionalização de firmas do Primeiro Mundo. Porém, 

muitas vezes as EMNES (Empresas Multinacionais Emergentes) possuem uma perspectiva 

distinta, dado que em alguns casos não possuem vantagens de propriedade, nem os mesmos 

recursos das empresas multinacionais dos países centrais, desenvolvendo tais elementos 

conforme avançam no processo de internacionalização. 

Além de constituírem objetos distintos, o cenário que essas duas formas de empresas 

surgem também é adverso. O processo de internacionalização iniciado na década de 1950 

possuía mercados fechados, sendo necessário replicar a mesma estrutura da matriz nas filiais. 

Assim, possuir uma vantagem endógena foi considerada o elemento necessário para a 

internacionalização de uma firma. A expansão das EMNES no contexto do avanço da 

globalização ocorreu, muita vezes, com a captação de recursos não disponíveis nacionalmente 

e o uso de exportações para estabelecer uma presença internacional. Deste modo, as EMNES 

inserem-se nas cadeias globais de valores através da produção, do desenvolvimento de 

tecnologias e da logística, objetivando criar vantagens de propriedade através dessa interação 

(MATHEWS, 2006; 2017). 

what these firms have in common is that their internationalization is not based 

on the possession of overwhelming domestic assets which can be exploited 

abroad (...) their international expansion has been undertaken as much for the 

search for new resources to underpin new strategic options, as it has been to 

exploit existing resources. This is why they have to expand quickly, to 

consolidate gains that are fleetingly won. This is why they tend to rely on 



29 

 

partnerships and joint ventures, to reduce the high level of risk involved in 

their leveraged strategies (MATHEWS, 2006, p.17) 

 

MATHEWS (2006) propõe, então, o modelo LLL (Linkage, Leverage, Learning), como 

forma de análise, dividido em três aspectos: conexão, impulso e aprendizado. O primeiro deles 

diz respeito à capacidade de a firma obter vantagens externamente, garantindo acesso a 

recursos, como mão-de-obra qualificada e tecnologia, através do estabelecimento de joint-

ventures ou outras formas de parcerias com empresas já consolidadas no mercado. O segundo 

abarca as estratégias adotadas pelas novas firmas para superar as barreiras à difusão de novas 

tecnologias impostas pelas grandes companhias. O terceiro, aprendizado, por sua vez, 

corresponde ao uso de maneira constante de conexões e impulsos como forma de dinamizar o 

processo de internacionalização das novas empresas. 

2.2.4 A Escola de Uppsala e a corrente comportamental 

As teorias sobre IED também possuem a vertente comportamental, cujo principal 

exemplo é a Escola de Uppsala. Esse modelo parte da premissa que a falta de conhecimento é 

a principal barreira à internacionalização de uma empresa, sendo adquirida através do mercado 

internacional. Deste modo, a expansão internacional de uma firma é realizada de maneira 

gradual e consequência de um processo de ajuste incremental nas condições da empresa, na 

forma de aquisições e integração com novos mercados (JOHANSON, VAHLNE, 1977). 

 A proposta de internacionalização gradual possui como base as empresas suecas nas 

décadas de 1960 e 1970, sendo composta por quatro estágios: i) nenhuma atividade de 

exportação; ii) exportação via terceiros; iii) subsidiária de vendas; e iv) produção no país de 

destino. Contudo, é possível que nem todos os estágios sejam cumpridos ou que uma firma 

avance um dos níveis, dependendo da estrutura do mercado. Dentre os elementos considerados 

pelas firmas está o tamanho do mercado consumidor, custo de transporte e barreiras tarifárias e 

não-tarifárias. Um dos conceitos apresentados pela Escola de Uppsala é a de distância psíquica: 

tendo em vista que a cada novo estágio é necessário aumentar os investimentos, as empresas 

tendem a expandir inicialmente as suas atividades para países culturalmente próximos, com 

idioma, costumes e sistemas políticos semelhantes (JOHANSON, WIEDERSHEIM-PAUL, 

1975).   

 Após identificar as fases de internacionalização, JOHANSON e VAHLNE (1977, 1990) 

propuseram um esquema de internacionalização dividido em quatro aspectos: 1) os recursos 



30 

 

destinados pela firma ao mercado externo, ou seja, a quantidade de recursos destinados ao novo 

mercado e o nível de comprometimento com ele, isto é, se o investimento realizado pela firma 

está integrado a outras esferas produtivas da companhia; 2) Informações sobre novos mercados. 

Segundo os autores, a decisão de investir tem como fundamento o nível de conhecimento das 

oportunidades e desafios do novo mercado, no qual a experiência é a principal forma de obter 

informações sobre a estrutura do mercado, padrão de consumo e elementos culturais; 3) As 

atividades da empresa é uma das formas como o conhecimento pode ser adquirido, sendo outra 

a contratação de funcionários com experiência no mercado em questão; 4) A decisão de investir 

novos recursos é uma resposta às oportunidades ou desafios percebidos pela firma através do 

conhecimento obtido. Cada novo investimento possui um efeito econômico, ganho de escala, e 

diminui a incerteza de mercado, dado o incremento no nível de interação e integração com o 

mercado em questão. 

 Um dos desdobramentos dessa linha de pesquisa foi a introdução da noção de 

networking para analisar o IED. Segundo esta abordagem, o sistema industrial é composto pela 

interação entre firmas na etapa da produção, da distribuição e do uso de bens e serviços. De 

modo que a internacionalização de uma empresa é resultado de um processo acumulativo que 

constrói, mantém e desfaz conexões visando alterar sua posição dentro desse sistema. Assim, a 

perspectiva de network enfatiza as relações sociais entre os atores, no caso as firmas, como 

elemento para analisar a internacionalização da empresa, tendo em vista que o estabelecimento 

de redes facilita a expansão para novos mercados e torna o processo heterogêneo, dependendo 

das relações estabelecidas (JOHANSON, MATTSON, 1988; BJÖRKMAN, FORSGREN, 

2000).  

The network view implies that all actors in a network are more or less active and that 

the establishment of new relationships and the development of old, is a result of 

interaction between active parties. To enter a network from outside requires that other 

actors have to be motivated to engage in interaction, something which is resource 

demanding, and which may require several firms to make adaptations in their ways of 

performing business. Thus, foreign market, or network, entry of the firm may very 

well be the result of interaction initiatives taken by other firms which are insiders in 

the network in the specific country. (JOHANSON, VAHLNE, 1990, p. 19)  

 Diante da influência da literatura de network, JOHANSON e VAHLNE (2015) 

atualizaram o modelo proposto em 1977. Os autores mantiveram o conhecimento como central 

no processo de decisão da firma, sendo a principal mudança a incorporação das redes de 

contato, isto é, a empresa é inserida em um contexto, diferentemente da década de 1970, quando 

era considerada como ator unitário. Deste modo, o elemento de análise do modelo 

comportamental é o desenvolvimento das relações sociais. 



31 

 

2.2.5 Limites da linha de Negócios Internacionais 

O estudo do IED, como afirma DUNNING (2002f), constitui fenômeno complexo e 

envolve diferentes variáveis, sendo necessário uma abordagem interdisciplinar. Concomitante 

à análise econômica, é preciso considerar a dimensão política, pois fatores econômicos e 

tecnológicos abordam os tipos de investimentos e as decisões das empresas, porém são 

insuficientes para explicar as razões pelas quais os investidores estrangeiros possuem acesso às 

economias nacionais e as condições favoráveis que desfrutam em novos mercados (GILPIN, 

1975). 

Essa literatura contribui para entender as decisões e elementos das multinacionais, 

porém desconsidera as mudanças na economia mundial discutidas anteriormente. JOHANSON 

e VAHLNE (2015), MATHEWS (2006) identificam transformações na forma de organização 

e nas características das multinacionais, porém não analisam a razão dessas mudanças. O 

mesmo pode ser aplicado a DUNNING e NARULA (1998) ao apresentar o conceito de IDP 

(Investment Development Path), no qual um país passa por cinco estágios de desenvolvimento, 

sendo cada fase atrelada à relação de receptor ou origem dos investimentos “The IDP suggests 

that countries tend to go through five main stages of development and that these stages can be 

usefully classified according to the propensity of those countries to be outward and/or inward 

direct investors.” (DUNNING, NARULA, 1998, p.1). Segundo esta visão, o desenvolvimento 

está atrelado ao tipo do IED, os recursos existentes no país e as políticas macroeconômicas 

adotadas. Não consideram as transformações no sistema monetário-financeiro internacional, na 

forma de acumulação do capital e as políticas industriais adotadas pelos países, tornando a 

análise incompleta. Assim, é necessário compreender as mudanças no modo de acumulação 

capitalista e seu impacto sobre as multinacionais 

A literatura mainstream sobre IED de negócios internacionais, que inclui as teorias 

apresentadas anteriormente, possui dificuldade em incluir a dimensão política em suas análises, 

mesmo reconhecendo a relevância da interdisciplinaridade. DUNNING (2002f) e DUNNING 

e LUNDAN (2008) destacam a importância de se considerar fatores além dos econômicos, 

porém a política é entendida apenas como o conjunto de leis e instituições do Estado, como a 

proteção da propriedade intelectual, barreiras ao fluxo de capital ou ao comércio e existência 

de um Estado de Direito. 

Os autores desse tipo de literatura (DUNNING e LUDAN, 2008; MOOSA, 2002; 

SCHNEIDER e FREY, 1985; LOREE e GUISINGER, 1995; KLUGE, 2017) lidam com a 



32 

 

questão de como um país atrai investimentos ou os fatores determinantes do IED, no qual a 

política é uma variável que afeta a decisão da empresa. Elementos como a existência de 

democracia, leis que asseguram a propriedade privada, níveis de corrupção, risco-país, 

estabilidade dos governos tendem a ser quantificados sem considerar as particularidades de 

cada país. Os autores não consideram as relações entre grupos domésticos, entre atores 

nacionais e internacionais e a ação de governos como agentes do desenvolvimento econômico, 

a partir de uma noção de indissociabilidade entre estado e mercado. 

2.3 A contribuição da Economia Política Internacional 

Há uma tendência em utilizar metodologia e elementos da economia para analisar 

instituições sociais, políticas públicas e fenômenos sociais, caracterizado por GILPIN (2001) 

como “imperialismo econômico”. Segundo o autor, essa corrente assume que diferentes formas 

de comportamento social podem ser reduzidas a fatores econômicos e explicados pelo método 

dominante das ciências econômicas (economics), ao considerar que os indivíduos e instituições 

são racionais e visam maximizar seus ganhos. Tais perspectivas ignoram os aspectos históricos, 

políticos e sociais nos quais a economia está inserida. E pretendem se aproximar das ciências 

naturais, porém a economia não é livre de valores e ideologias, conforme indica GILPIN (2001, 

p. 31) “Interpretations of economic affairs are highly dependent upon the analytic perspective 

of the observer and upon his or her assumptions as these determine what the observer looks for 

or emphasizes”. 

 O viés econômico analisa o objeto pela soma de suas partes, resultando em conceitos 

abstratos, como escassez, tornando-a a-histórica. Enquanto a economia política reconhece a 

totalidade do objeto de pesquisa, e a sua mutabilidade, incorporando a historicidade em seus 

estudos. Assim, o objeto de estudo da economia política diz respeito às leis gerais que orientam 

os processos de produção e distribuição da riqueza localizados no tempo e espaço (LESSA, 

1981). Para GILPIN (1987), a economia política tem como objeto de análise as mudanças 

promovidas pela interação entre o Estado e o mercado, sobre como as decisões políticas afetam 

a produção e distribuição de riqueza, e a maneira que o poder do mercado atua sobre as práticas 

políticas ao definir a alocação de recursos escassos. A estrutura político-econômica do sistema 

internacional é definida divisão entre centro e periferia, dado à dinâmica expansionista do 

centro em incorporar novas regiões. Além da disputa de poder entre os Estados-Nações, o 

mercado também contribui para este fenômeno ao definir a competição como determinante do 

comportamento dos atores e a eficiência como elemento de sobrevivência. 



33 

 

  O sistema internacional tem origem na aliança entre o poder político e o capital privado, 

no qual a expansão dos Estados territoriais foi acompanhada pela tendência global do capital, 

resultando no sistema interestatal capitalista. A competição político-econômica entre os Estados 

provocou a convergência entre os interesses da classe política e burguesa. Deste modo, a 

acumulação capitalista depende do poder estatal, como indicam as crises econômicas, no qual 

o “mercado” é resgatado pelo Estado. De modo contrário, a “economia de mercado” tende à 

descentralização e fragmentação. Mesmo com o processo de financeirização, os Estados 

nacionais desempenham papel relevante na vida dos seus respectivos países, pois não existem 

moedas, bancos ou mercados supranacionais, mas, sim, bancos e moedas nacionais com atuação 

internacional. Assim, as finanças são atreladas a alguma moeda nacional, submetida ao poder 

estatal, refletindo o resultado de disputas de poder entre os Estados (FIORI, 2007; 2014). 

Deste modo, a definição de EPI (Economia Política Internacional) empregada nesta 

dissertação segue a interpretação de GILPIN (2001). A EPI compreende a economia como um 

sistema sociopolítico composto de atores econômicos ou instituições como multinacionais, 

organizações domésticas, sindicatos e os Estados. As instituições são formadas a partir de 

elementos racionais e irracionais, cuja atividade não é guiada necessariamente pela eficiência, 

pois suas ações derivam da dependência de trajetória (path dependence) que não estão 

relacionadas, necessariamente, a decisões racionais, inseridas em diferentes sistemas de 

economias nacionais. Tais sistemas variam e são formados a partir da definição do propósito 

da economia em uma nação, o papel do Estado na economia e a estrutura e as práticas do setor 

corporativo. 

Ao contrário das análises econômicas e de Negócios Internacionais que não consideram 

o poder, a EPI inclui a sua dimensão em seus estudos. Ele determina a relação entre autoridade 

e mercado, e o objetivo da EPI é responder à questão de como o poder é usado para transformar 

a relação custo-benefício, riscos e oportunidades dos grupos sociais na estrutura político-

econômica do sistema. FIORI (2014) identifica as relações de poder como um jogo de soma 

zero, relativo, expansivo, indissolúvel e dialético “(...) o poder é uma relação que se constitui e 

se define, tautologicamente, pela disputa e pela luta contínua pelo próprio poder (...)” (FIORI, 

2014, p. 18).  

Para STRANGE (1994, 1996), as análises convencionais sobre a dimensão do poder 

ficam restritas ao papel do hegemon que fornece sustentação para o desenvolvimento e 

expansão do sistema capitalista pela pax americana. Segundo a autora, existem duas estruturas 



34 

 

de poder na economia política o poder estrutural e o relacional, porém o primeiro exerce mais 

influência do que o segundo. Poder relacional segue a definição da escola realista de Relações 

Internacionais, a partir da noção de poder como a habilidade de A fazer B exercer uma ação 

que de modo contrário não aconteceria. Poder estrutural, por sua vez, diz respeito à capacidade 

de determinar as estruturas da economia política internacional, determinando a relação entre os 

estados, entre indivíduos, instituições e corporações, de modo que o poder relacional constitui 

um elemento do poder estrutural. 

O poder estrutural é composto de quatro elementos, igualmente importantes: controle 

sobre a segurança, sobre a produção, sobre as finanças e sobre conhecimento, ideias e crenças. 

O primeiro refere-se ao controle da ameaça ou preservação dos indivíduos. Ao fornecer 

segurança, é possível exercer poder de modo não violento e ser aceito pelas pessoas. A produção 

de bens e serviços para a sociedade determina o que deve ser produzido e por quem, 

combinando terra, trabalho, capital e tecnologia, e a distribuição dos ganhos, sendo o controle 

dos meios de produção que define a relação de poder entre as classes sociais. O terceiro diz 

respeito à capacidade de gerar e distribuir crédito, isto é, possuir a confiança dos demais atores 

para que a criação de crédito seja plausível, fornecendo o poder de estimular a atividade 

econômica, acumular capital e gerar desigualdades. E o último, o controle sobre o 

conhecimento, as ideias e as crenças, corresponde ao controle sobre a capacidade de adquirir, 

desenvolver e limitar o acesso ao conhecimento, em especial o tecnológico, e determinar o 

conjunto crenças da sociedade. Comum a todos os quatro é a possibilidade de delimitar a 

capacidade de escolhas disponíveis aos demais atores, sem a percepção de pressão por esses 

indivíduos e grupos (STRANGE, 1994). 

all four kinds of structural power is that the possessor is able to change the 

range of choices open to others, without apparently putting pressure directly 

on them to take one decision or to make one choice rather than others. Such 

power is less 'visible'. The range of options open to the others will be extended 

by giving them opportunities they would not otherwise have had. And it may 

be restricted by imposing costs or risks upon them larger than they would 

otherwise have faced, thus making it less easy to make some choices while 

making it more easy to make others (STRANGE, 1994, p. 31).  

 

A literatura de EPI sobre a relação entre Estado e multinacionais pode ser dividida em 

pelo menos dois grupos, a saber: i) a visão estadocêntrica, que interpreta as multinacionais como 

subordinadas ao Estado; e ii) o capitalismo transnacional, cuja análise do poder dos grandes 

conglomerados transcende os estados e são os responsáveis pela globalização. Enquanto a 



35 

 

primeira abordagem diminui o papel das multinacionais na economia política internacional, a 

segunda exagera o poder dos conglomerados empresariais. Visto as diferenças epistemológicas 

e ontológicas entre essas vertentes, o diálogo acaba se tornando escasso entre essas duas 

abordagens (BABIC et. al., 2017).  

A perspectiva do capitalismo transnacional aponta o processo de liberalização 

econômica e expansão do IED, em especial as fusões e aquisições, como elementos da expansão 

e consolidação de grandes conglomerados multinacionais, cuja receita supera a de muitos 

estados. A formação dessas elites transnacionais institucionalizou um regime de governança 

global marcado pela elevada mobilidade do capital e capacidade organizacional que foge do 

escopo estatal, obtendo relativa autonomia perante o estado (GILL e LAW, 1989; GILL e 

CUTLER, 2014). OHMAE (1996, 2005) afirma que o estado-nação não é preparado para lidar 

com as transformações da globalização, interpretando as multinacionais como os principais 

atores do sistema internacional que dominam os investimentos, as indústrias, a tecnologia e o 

mercado consumidor, resultando em um mundo sem fronteiras. 

Na abordagem estadocêntrica, por seu turno, que tem GILPIN (2001) como um dos seus 

principais expoentes, ainda que fatores econômicos sejam importantes para o surgimento das 

grandes corporações, a ascensão e a expansão das multinacionais estão associadas ao apoio dos 

Estados e da hegemonia americana ao investimento estrangeiro e à expansão internacional. Ao 

contrário dos defensores da ideia de empresas transnacionais não pertencerem a um Estado, a 

abordagem estadocêntrica sustenta que elas são empresas nacionais que expandiram sua área 

de atuação, mas continuam inseridas nos elementos históricos, políticos e culturais de seus 

Estados nacionais. E, mesmo com a verticalização da estrutura corporativa, as multinacionais 

mantêm suas matrizes, centros financeiros, administrativos e de pesquisa nos países de origem 

(GILPIN, 2001). 

the proponents of the MNCs exaggerate their importance and overstate the 

internationalization of services and production. The nation-state remains the 

predominant actor in international economic affairs, and domestic economies 

are still the most important feature of the world economy (...) As firms have 

increased their presence in foreign markets, some distancing from their home 

economies has taken place and their national identities have been attenuated; 

yet, the greater part of a firm’s production, R & D, and activity remains in the 

home economy. It is also true that the huge expansion of intrafirm trade has 

changed the meaning of imports and exports. (GILPIN, 2001, p. 291, 294). 

 



36 

 

A perspectiva estadocêntrica também incorpora o conceito de geoeconomia. 

BLACKWILL e HARRIS (2016, p. 24) a definem da seguinte forma: “Geoeconomics 

essentially combines the logic of geopolitics with the tools of economics, viewing the economic 

actions and options of a given state as embedded within larger realities of state power”. As 

medidas estatais podem ser de curto ou longo prazo, objetivos amplos ou específicos, sendo 

resultado do poder estatal e das escolhas governamentais. A adoção de políticas liberais ou não-

liberais é entendida como formas da geoeconomia, pois a proteção de setores industriais, 

incentivos à formação de grandes grupos empresariais, livre comércio ou a intervenção estatal 

mínima são práticas que atendem ao interesse estatal de maximizar poder. 

A corrente neoclássica possuía a tendência a quantificar a realidade na tentativa de se 

aproximar das ciências naturais, e enfatizar o papel das multinacionais. E a política na EPI 

segue a tradição das Relações Internacionais em definir o Estado e suas instituições como o seu 

principal objeto de estudo. STRANGE (1996) identifica a necessidade de estabelecer o diálogo 

entre as duas correntes. Desta maneira, a autora define política como qualquer associação de 

indivíduos voltados para um objetivo comum que detenha autoridade. Segundo a autora, essa 

definição ampla supera a divisão entre política doméstica e internacional, e resolve o problema 

conceitual de analisar Estados e corporações, governos e negócios sobre parâmetros 

semelhantes. Desta maneira, não apenas os estados são considerados os únicos objetos, as 

multinacionais também são interpretadas como atores políticos ao estabelecerem relações entre 

si e com governos. E assim como o Estado é capaz de mobilizar recursos de poder. 

 Na atual configuração do sistema capitalista mundial, a competição entre as 

multinacionais também impacta as estratégias de desenvolvimento nacionais, pois as empresas 

tendem a investir em países que fornecem maiores retornos e vantagens, dificultando e impondo 

barreiras ao desenvolvimento de países pobres. E as negociações não são apenas entre Estados, 

pois há, também, negociações entre estados e multinacionais. A competição não fica restrita ao 

centro. As multinacionais, além de competirem nos mercados dos países desenvolvidos, não 

podem ignorar os mercados domésticos dos “países em desenvolvimento”, considerados a nova 

fronteira da disputa capitalista (STOPFORD et. al., 1991). 

 Perante a intensificação da competição internacional entre os atores do sistema, com 

especial destaque ao surgimento das CGVs e da financeirização, assim como a consequente 

mudança nos elementos do poder estrutural de cada ator, STOPFORD et. al. (1991) propõem a 

noção de diplomacia triangular, isto é, considerando as transformações no sistema internacional 



37 

 

existem relações governo-governo, governo-corporação e corporação-corporação que também 

interagem entre si, como indica a figura 1. 

Figura 1 – Possíveis relações entre Estados e multinacionais. 

 

Fonte: STOPFORD et. al., 1991, p. 22. 

 Nesta nova configuração, as multinacionais devem considerar como obter ganhos de 

escala e, ao mesmo tempo, conseguir atender as especificidades de cada mercado. Suas decisões 

também são afetadas pelo modo como as outras corporações atuam ao redor do globo, e não 

apenas nos mercados que ela atua. Os Estados também competem entre si pela atração de 

investimentos em termos favoráveis, tendo em vista os possíveis ganhos tecnológicos do 

spillover. E, no caso das negociações governo-multinacional, as outras formas de diplomacia 

afetam o poder de barganha de cada ator, bem como o setor de destino do IED (recursos 

naturais, bens voltados para o mercado doméstico ou à exportação). No que diz respeito à 

política industrial, em particular, destaca-se: a produção voltada para o mercado interno; a 

exportação dependente das multinacionais ou a criação de “campeãs nacionais” dependem do 

poder de barganha do Estado perante as companhias (STOPFORD et. al., 1991). 

Apesar destes esforços, BABIC et. al. (2017) afirmam que os dois campos seguem 

separados. Os autores propõem uma análise na mesma linha de STOPFORD et.al. (1991) e 

STRANGE (1996), de um estudo conjunto do Estado e das multinacionais. Segundo os autores, 

é necessário integrar o poder das corporações e dos Estados na mesma análise, pois ainda que 

as razões de agir no sistema global sejam distintas, ambos são atores racionais que visam 

reforçar e ampliar os seus poderes. Não são atores similares, mas estão justapostos. Assim, em 

alguns temas e situações, o Estado exerce maior poder sobre as multinacionais e vice-versa. 



38 

 

MNCs [multinationals] and states are, in this sense, foci of social forces 

competing for power and enforcement of their interests within global 

capitalism. They are embedded in relations represented as networks of power 

that combine different features, that is, they can be ownership, elite and/or 

other networks. This implies breaking with the popular idea of states and 

‘markets’ as opposed principles or systems in the international environment. 

(BABIC et. al., 2017, p. 30).  

 

 

  



39 

 

3 A INTERNACIONALIZAÇÃO DE EMPRESAS CHINESAS: A ESTRATÉGIA 

GOING GLOBAL 

 Um dos principais elementos do desenvolvimento chinês é o uso do aparelho estatal 

como ferramenta de política econômica, sendo o incentivo do IED chinês, por meio da 

estratégia Going Global, um de seus exemplos. Os objetivos deste capítulo são apresentar o 

debate na literatura sobre o modelo de desenvolvimento chinês e discutir os mecanismos de 

apoio estatal ao IED chinês, dividido em três seções. A primeira estuda as diferentes abordagens 

sobre o desenvolvimento chinês. A segunda analisa as mudanças do governo em relação aos 

investimentos chineses no exterior, bem como as formas de apoio governamental. A terceira 

seção apresenta um panorama do IED chinês nos Estados Unidos, União Europeia, África e 

América Latina. 

3.1 O modelo de desenvolvimento chinês 

Não há consenso na literatura sobre o modelo de desenvolvimento da China. ARRIGHI 

et. al. (2003) defendem que a ascensão dos países do Leste Asiático não deve ser analisada de 

modo individual, mas, sim, como uma região-mundo, cujos processos estão interligados e 

possuem uma dinâmica própria em uma perspectiva de longo prazo.  

De acordo com SUGIHARA (2003), o sucesso do modelo do Leste Asiático foi a fusão 

entre o padrão histórico de desenvolvimento asiático, baseado no aprimoramento de recursos 

humanos com tecnologias intensivas em mão-de-obra e industrialização baseada na economia 

de energia, e o ocidental, marcado pelo investimento em tecnologia e desenvolvimento de 

recursos intensivos em capital. Para esse autor, esse processo foi iniciado com a modernização 

da Era Meiji (1868), no Japão, e a vitória britânica sobre a China, nas Guerras do Ópio (1860), 

tendo sido aprofundado após a Segunda Guerra Mundial. A disputa entre EUA e União 

Soviética resultou, dessa forma, na competição por recursos naturais e novas tecnologias, 

permitindo que outros países se desenvolvessem visando atender a demanda das 

superpotências, em particular a norte-americana, especializando-se em bens intensivos em 

capitais e em mão-de-obra. O avanço japonês criou uma nova divisão do trabalho na Ásia, no 

qual o Japão se especializou na produção de bens intensivos em capital e as demais economias 

da região em produtos intensivos em trabalho. A incorporação da China nesta cadeia ocorreu 

nos níveis mais baixos de bens, com uso de mão-de-obra barata. 

No século XIX, os países asiáticos, em especial China e Japão, procuram incorporar o 

modelo ocidental. Já após 1950, houve a convergência americana em direção ao modelo de 



40 

 

governo internacional asiático, no qual os EUA criaram um arranjo no Leste Asiático 

semelhante ao Sistema Tributário do Império chinês. Ou seja, visando ganhar legitimidade e 

acesso ao mercado do país hegemônico, os governos da região (Japão, Coreia do Sul e Taiwan) 

aceitaram a relação de subordinação com os Estados Unidos. Em troca desta submissão, tais 

países obtiveram vantagens comerciais com os americanos. Entretanto, este sistema apresentou 

sinais de instabilidade em sua origem, exemplificado pela Guerra da Coreia, em razão da 

exclusão de um dos principais países da região, a China. A derrota americana na Guerra do 

Vietnã forçou a incorporação de Pequim, permitindo a reintegração chinesa no comércio 

regional (ARRIGHI, 2007). Assim, segundo a linha dos autores que seguem a teoria de Sistema 

Mundo, a China deve ser analisada em um contexto internacional amplo que remonta ao 

Império chinês e sua relação com os britânicos. 

MEDEIROS (1999) também enfatiza os elementos internacionais e nacionais no 

desenvolvimento econômico chinês a partir de 1978. No front externo, argumenta o autor, a 

inserção geopolítica da China no confronto EUA-URSS permitiu o acesso das exportações 

chinesas ao mercado americano e condições favoráveis de financiamento, devido ao tratamento 

de nação mais favorecida pelo EUA. Ademais, a desvalorização da moeda japonesa em relação 

ao dólar, decorrente da ofensiva americana realizada em meados dos anos 1980, deslocou o 

capital asiático em direção à China, associado à entrada do capital internacional visando o 

mercado doméstico chinês, resultado do acirramento da competição oligopolista mundial. A 

partir de 1989 e do fim da União Soviética, a estratégia americana mudou e a China perdeu a 

condição de nação mais favorecida, sendo reconhecida como uma possível adversária dos 

interesses norte-americanos na região. Entretanto, assevera o referido autor, o país asiático já 

havia alcançado estruturas econômicas distintas do final dos anos 1970, permitindo enfrentar 

os desafios econômicos e o novo cenário internacional. 

 No plano interno, MEDEIROS (2013) argumenta que apesar de as exportações 

contribuírem para o desenvolvimento chinês, especialmente para financiar as importações de 

bens de capital e bens intermediários, foram o investimento estatal e o mercado interno os 

principais responsáveis pelo desenvolvimento econômico chinês. Apesar de a China ser uma 

das principais exportadoras do mundo, ela não pode ser considerada uma economia orientada 

para exportações, como outras economias asiáticas. No caso de economias como Taiwan e 

Coreia do Sul, argumenta MEDEIROS (1999), há maior correlação entre o crescimento do PIB 

e o nível das exportações. Na China, “ (....) a importância do mercado interno decorrente da 

modernização da agricultura, da expansão da renda média de uma vasta população, dos 



41 

 

investimentos interindustriais e do processo de urbanização sobressaíram na liderança do 

crescimento econômico (...)” (MEDEIROS, 2013, p. 436).  

Os investimentos estatais são um dos principais responsáveis pelo desenvolvimento 

econômico chinês mantendo-se em alto patamar do PIB e com função anticíclica. Os 

investimentos das empresas estatais assumiram a função de liderar o ciclo de investimentos na 

China estimulando a economia. Perante a pressões inflacionárias, superaquecimento da 

economia, aumento das importações e déficit na balança de transações correntes o governo 

desacelera os investimentos. Diante da queda da taxa de crescimento e de choques externos, 

como a crise asiática de 1997 e a crise econômica financeira de 2008, o Estado assumiu o papel 

de iniciar uma nova fase expansiva por meio dos investimentos, liderando o crescimento 

econômico. Nesse processo, o Estado criou e dinamizou zonas industrias, incentivou o 

progresso tecnológico e estimulou o mercado interno e a urbanização. E, a partir do início dos 

anos 2000, apoiou a expansão internacional das empresas estatais (MEDEIROS 2006, 2013). 

Outras correntes são centradas no conceito de Estado Desenvolvimentista. O estudo 

sobre o papel do Estado no desenvolvimento está presente desde o século XIX, porém o uso do 

termo Estado Desenvolvimentista foi inicialmente empregado no livro “MITI and the Japanese 

Miracle: The Growth of Industrial Policy, 1925-1975” de Chalmers Johnson em 1982 (MEIER, 

2009). O conceito de Estado Desenvolvimentista foi utilizado por JOHNSON (1982) ao analisar 

o Estado japonês e, posteriormente, estendido a outros países, como a Coreia do Sul e Taiwan, 

no qual a ação estatal é orientada para o desenvolvimento econômico. Segundo o autor, no caso 

do Japão a existência de um corpo burocrático centralizado voltado para a transformação de 

uma economia intensiva em mão-de-obra para outra intensiva em capital voltada para inovação 

expresso na figura do MITI (Ministério do Comércio Internacional e Indústria4) – responsável 

por administrar a política industrial japonesa – caracteriza o Estado Desenvolvimentista. O 

êxito do MITI se deve também ao contexto político, econômico, social e histórico da formação 

do Estado japonês, cuja relação entre governo e conglomerados empresariais já era presente 

desde a Restauração Meiji no século XIX (JOHNSON, 1982).  

The government will give greatest precedence to industrial policy, that is, to a 

concern with the structure of domestic industry and with promoting the 

structure that enhances the nation’s international competitiveness. The very 

 
4 Em 2001 o ministério foi reformulado pelo governo no Ministério da Economia, Comércio e 

Indústria (METI).  



42 

 

existence of an industrial policy implies a strategic, or goal-oriented, approach 

to the economy (JOHNSON, 1982, p. 19) 

Entre as condições para o surgimento do Estado Desenvolvimentista está a existência 

de um Estado forte, capaz de cooptar os principais grupos de interesse. A renúncia à ideologia 

e a mobilização das massas promovem uma passividade e apatia política, permitindo à elite 

governar por meio de compromissos mínimos com os poucos grupos políticos existentes, 

evitando o surgimento de novos agrupamentos contrários ao projeto de poder dos mandatários, 

resultando em um Estado forte com uma sociedade fraca. O atraso econômico também é um 

dos pré-requisitos. A promoção da competitividade industrial e da criação de tecnologias é 

entendida como uma forma de preservar a autonomia estatal e garantir a segurança nacional, 

tornando o desenvolvimento econômico objetivo central do Estado Desenvolvimentista 

(MEIER, 2009). É válido ressaltar que apenas o compromisso político ou o desejo de promover 

o desenvolvimento econômico não é suficiente para caracterizar o Estado Desenvolvimentista 

(CHU, 2016). 

No Estado Desenvolvimentista, o processo de tomada de decisão é realizado pela 

burocracia especializada e formada por uma elite intelectual incumbida de planejar a estratégia 

do governo, constituindo os formuladores das políticas estatais (JOHNSON, 1982). Segundo 

EVANS (1995), a burocracia apresenta elevado grau de coerência por possuir uma seleção 

rigorosa e recompensas na carreira em longo prazo. Esta coesão corporativa atribui autonomia 

ao processo decisório evitando que interesses individuais dominem o Estado, porém ela não é 

isolada da sociedade. A burocracia está inserida em um conjunto de relações sociais que conecta 

a sociedade ao Estado, sendo comum a formação de redes entre burocratas e líderes 

empresariais. A existência desta burocracia e as redes de contato atribuem ao Estado a 

característica de autonomia inserida, que permite o planejamento e a execução das políticas 

estatais, conforme EVANS (1995, p. 50) “‘Embedded autonomy’ combines Weberian 

bureaucratic insulation with intense connection to the surrounding social structure”. A forma 

que esta autonomia inserida assumirá depende da formação histórica do aparato estatal e da 

estrutura social em questão, impactando na formulação política industrial. 

A política industrial, por sua vez, refere-se a um conjunto de políticas destinadas à 

proteção da indústria doméstica, ao desenvolvimento de indústrias estratégicas e a ajustes na 

estrutura econômica mediante mudanças externas e internas, incentivando a racionalização da 

produção, isto é, o envolvimento do Estado no desenvolvimento dos mercados e nas operações 

de empresas selecionadas pelo governo (JOHNSON, 1982). Entre os mecanismos empregados 



43 

 

para promover as indústrias nacionais estão a desvalorização cambial, isenções fiscais, 

viabilização e financiamento de atividades de pesquisa e desenvolvimento, imposição de tarifas 

a bens importados etc. Outro mecanismo é o uso do sistema financeiro pelos governos, ao 

utilizar empréstimos bancários preferenciais e alocação de crédito com taxas de juros baixas, 

garantindo que fossem realizados investimentos produtivos. Ademais, tais subsídios tendem a 

ser atrelados a exigências de metas (MEIER, 2009, ZHITING, 2017). 

industrial policy is a reflection of economic nationalism, with nationalism 

understood to mean giving priority to the interests of one’s own nation but not 

necessarily involving protectionism (…) it is equally possible that free trade 

will be in the national economic interest during particular periods (…). 

Industrial policy is, however, a recognition that the global economic system is 

never to be understood in terms of the free competitive model (JOHNSON, 

1982, p. 26-27) 

 

 A abordagem do Estado Desenvolvimentista não segue o laissez-faire neoclássico e nem 

o planejamento centralizado do socialismo. Trata-se, pois, de uma análise voltada para o papel 

ativo do Estado na criação de políticas econômicas orientadas para o desenvolvimento das 

forças produtivas capitalistas, segundo MEIER (2009, p. 41) “An approach in which the state 

plays an activist role and is characterized above all by the hybrid of stale and market, namely 

"guided markets". The developmental state approach emphasizes the state's capacity to 

implement economic policies sagaciously and effectively”. Entre as suas características, está a 

existência de uma elite burocrática coesa e autônoma, pois o objetivo da burocracia é promover 

a transformação da economia, ao invés de ganhos pessoais; a existência de uma “agência 

piloto”, isto é, um órgão autônomo capaz de formular políticas industriais e coordenar o 

desenvolvimento econômico, como o MITI no Japão; e o crescimento econômico liderado pelo 

Estado (CHU, 2016; ZHITING, 2017). 

O Estado Desenvolvimentista favorece a criação de “indústrias campeãs” em setores 

com alta elasticidade da demanda no mercado mundial, potencial de progresso tecnológico e 

ganho de produtividade. Também protege indústrias nascentes da competição, enquanto 

estimula a exportação em larga escala de outras empresas domésticas, buscando, assim, 

propiciar o crescimento econômico e o aumento da competitividade internacional dessas firmas. 

Ademais, há o controle da entrada de capital estrangeiro, visando diminuir a dependência de 

fluxos de capital internacional e proteger as firmas estratégicas menos competitivas (MEIER, 

2009).  



44 

 

O Estado pode assumir três papeis ideais na estratégia desenvolvimentista, a saber: 1) 

regulador, 2) produtor e 3) incentivador. No primeiro caso, o Estado fornece auxílio, proteção 

e policiamento, como incentivos fiscais e políticas protecionistas que limitam as importações e 

o investimento estrangeiro. A função de produtor, por seu turno, é exercida quando o Estado 

avalia que o capital nacional é incapaz de criar novas indústrias e o internacional não está 

disposto a assumir riscos, assumindo a função de estabelecer um novo setor econômico através 

de uma empresa estatal, por exemplo. Por fim, a terceira estratégia, incentivador, o Estado não 

se atribui o papel de desenvolver uma indústria, delegando-a ao capital doméstico. Neste caso, 

no entanto, o Estado fornece incentivos ao surgimento de um novo setor atraindo o investimento 

nacional ou estrangeiro (EVANS, 1995).  

 Ao analisar as economias do Leste Asiático, WADE (1990) propõe e sintetiza seis 

elementos da intervenção estatal em economias em industrialização: 1) Uso de políticas para 

promover o investimento industrial em setores que estimulam o crescimento econômico; 2) 

Medidas protecionistas para ajudar na criação de grupos empresariais competitivos 

internacionalmente; 3) Políticas de promoção às exportações; 4) Aceitar multinacionais, mas 

direcioná-las em direção às exportações; 5) Promover a criação de um sistema bancário sob o 

controle do governo; e 6) Realizar a liberalização comercial e financeira de modo gradual e 

coerente, em contraste com a liberalização abrupta da América Latina. 

Ao aplicar o modelo do Leste Asiático ao desenvolvimento chinês, percebe-se que as 

condições do Estado Desenvolvimentista estão presentes. A Revolução de 1949 eliminou as 

elites antigas e estabeleceu o domínio do PC Chinês (Partido Comunista Chinês), fortalecendo 

a posição do Estado sobre a sociedade. E no início das reformas de 1978, a China era um país 

economicamente atrasado, cujo desenvolvimento econômico foi entendido como um meio de 

garantir a segurança nacional. Outro elemento foi o projeto de transformar a economia chinesa 

baseada em mão-de-obra barata para intensiva em capital e tecnologia (ZHITING, 2017). 

No que diz respeito à burocracia característica do modelo do Leste Asiático, a burocracia 

chinesa é dividida entre a central e as provinciais, sendo a primeira relativamente menor que as 

demais. Assim, a formulação de uma dada política industrial pelo governo central é repassada 

aos governos provinciais, responsáveis por implementá-las a partir das diretrizes de Pequim e 

adaptando-as em seus contextos e condições locais. Diante da ausência de uma organização 



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formal, principalmente nos níveis mais baixos, o corpo burocrático recorre ao uso do guanxi5 

para substituir as relações institucionais. Outra característica é a influência do PC chinês na 

burocracia estatal, pois há uma simbiose entre Estado e Partido, refletindo na escolha dos 

funcionários do governo. Ainda que haja uma seleção baseada na meritocracia, os cargos mais 

importantes são designados segundo critérios políticos e de lealdade (MEIER, 2009). Assim, 

um elemento que distingue a China do modelo do Leste Asiático é a ausência da autonomia 

imbuída descrita por EVANS (1995). Visando obter ganhos, os burocratas locais tendem a agir 

de modo a proteger as empresas instaladas em suas regiões gerando uma interdependência entre 

os governos locais e as empresas6, caracterizando um estilo de “corporativismo estatal local”, 

no qual os funcionários públicos exercem função equivalente à de membros da diretoria da 

empresa (ZHITING, 2017). 

Em relação à existência de uma agência piloto, MEIER (2009) afirma que a China 

depende de diferentes órgãos, como o Ministério das Finanças e a NDRC (Comissão Nacional 

de Desenvolvimento e Reformas), sem nenhum deles alcançar o mesmo status do MITI no 

Japão. ZHITING (2017) apresenta visão contrária. Para o autor, a SASAC (Comissão de 

Supervisão e Administração de Ativos do Conselho de Estado) constitui uma agência piloto. O 

órgão, criado em 2003, é responsável pela administração das SOEs (Empresas Estatais) com o 

objetivo de torná-las globalmente competitivas. A SASAC centralizou diferentes ministérios 

que eram responsáveis pela administração dessas empresas, exercendo controle por meio da 

indicação dos membros da diretoria das estatais. O método de administração adotado possui 

critérios de mercado: as estatais que atuam voltadas para o lucro devem estar entre as três 

melhores do seu setor para não ser liquidada ou absorvida por outra estatal, justificando a 

redução de 196 SOEs, em 2003, para 102, em 2016, resultando em grandes conglomerados 

controlados pelo Estado. Porém, segundo NAUGHTON (2015), existem limitações à 

autoridade da SASAC. A primeira é o controle das receitas, pois, apesar do órgão controlar 45 

das 500 maiores empresas mundiais, o lucro é retido pelas SOEs. E a segunda diz respeito à 

capacidade de exercer controle, dividida com o Comitê Central do Politburo, núcleo do Partido, 

responsável por indicar a diretoria das principais estatais sobre controle da SASAC.  

Assim como os governos do modelo do Leste Asiático, a China aplica políticas 

industriais voltadas para o desenvolvimento eco