Seleção de uma carteira de ativos e otimização do portfólio de ações

Abstract

Este Trabalho de Conclusão de Curso aborda o estudo, construção e análise de uma seleção de carteira de ativos e otimização de portfólio, fundamentado nas contribuições teóricas de Benjamin Graham e Harry Markowitz. O objetivo principal foi analisar e propor estratégias de alocação de ativos que maximizassem o retorno esperado para um determinado nível de risco, utilizando princípios da Teoria Moderna de Portfólios (Markowitz) e o conceito do Value Investing (Graham). A pesquisa partiu da metodologia de Graham, que foca na análise fundamentalista para identificar ativos subvalorizados, e combinou esses conceitos com a abordagem quantitativa de Markowitz, que utiliza a diversificação e a otimização de portfólio para minimizar o risco não sistemático. O estudo integrou essas duas visões para propor um modelo eficiente de seleção de ativos e construção de carteiras, considerando as particularidades do mercado financeiro brasileiro. Utilizando dados históricos e ferramentas matemáticas de otimização, como a fronteira eficiente de Markowitz, foram simuladas carteiras com diferentes estratégias de alocação. Entre os principais resultados, destaca-se que todas as carteiras otimizadas superaram o desempenho acumulado do IBOVESPA no período analisado, com destaque para a carteira de maior Índice de Sharpe, que apresentou a melhor relação risco-retorno. A carteira simulada para maximizar o retorno alcançou o maior retorno acumulado pontual, mas com maior volatilidade, enquanto a carteira criada com a menor volatilidade demonstrou estabilidade, porém com retornos mais modestos. Os resultados confirmam a eficácia da combinação das teorias de Graham e Markowitz na construção de portfólios equilibrados, oferecendo contribuições relevantes para estratégias de investimento que conciliem segurança e crescimento do capital, especialmente no contexto do mercado brasileiro.

This Final Paper addresses the study, construction, and analysis of asset portfolio selection and optimization, based on the theoretical contributions of Benjamin Graham and Harry Markowitz. The main objective was to analyze and propose asset allocation strategies that maximize expected returns for a given level of risk, using the principles of Modern Portfolio Theory (Markowitz) and the concept of Value Investing (Graham). The research was based on Graham's methodology, which focuses on fundamental analysis to identify undervalued assets, combined with Markowitz's quantitative approach, which employs diversification and portfolio optimization to minimize unsystematic risk. The study integrated these two perspectives to propose an efficient model for asset selection and portfolio construction, considering the specificities of the Brazilian financial market. Using historical data and mathematical optimization tools such as Markowitz's efficient frontier, portfolios with different allocation strategies were simulated. Among the main results, all optimized portfolios outperformed the IBOVESPA's cumulative performance during the analyzed period. The Max Sharpe Portfolio stood out with the best risk-return ratio, the Max Return Portfolio achieved the highest cumulative return but with greater volatility, and the Minimum Variance Portfolio demonstrated stability with more modest returns. The results confirm the effectiveness of combining Graham's and Markowitz's theories in constructing balanced portfolios, offering relevant contributions to investment strategies that reconcile security and capital growth, particularly within the Brazilian market context.