Economia comportamental e Agent Based Model: um estudo sobre comportamento de manada e vieses cognitivos no mercado financeiro

Abstract

A economia comportamental e os Agent-Based Models (ABM) têm se afirmado como vertentes analíticas de relevância central para a investigação dos processos decisórios em contextos econômicos complexos. Eles podem representar bem as limitações internas (cognitivas) e externas (resultantes do meio), o que torna importante investigar como se comportam em conjunto. Nesse contexto, adotou-se um modelo de Ising aplicado ao mercado financeiro. O modelo Johansen–Ledoit–Sornette (JLS) destaca-se por integrar de forma explícita a racionalidade limitada, configurando-se como um ABM que, por sua própria formulação, já contém um elemento comportamental intrínseco. As alterações no modelo incluem: aumento no número de agentes (vizinhos) que influenciam o agente, inserção do viés do otimismo por meio de um parâmetro que incide especificamente sobre as compras, e a introdução do excesso de confiança. Os resultados mostram que o modelo corrobora com os fatos estilizados verificados no modelo original: caudas pesadas, ausência de correlação dos retornos e agrupamento de volatilidade. O aumento do número de vizinhos dos agentes levou a uma maior instabilidade do sistema, refletida no aumento de clusters de volatilidade e na possibilidade de formação de bolhas. O viés do otimismo resultou em um aumento na volatilidade do mercado, enquanto o excesso de confiança demonstrou que a formulação do modelo, ao inferir confiança mesmo diante de retornos e notícias negativas, apresentou um comportamento distinto do esperado pela literatura, embora usualmente seja associado ao aumento de riscos e à formação de bolhas, no presente modelo mostrou indícios de amortecimento, sugerindo um efeito parcialmente estabilizador.

Behavioral economics and Agent-Based Models (ABMs) have established themselves as a relevant field for investigating economic phenomena within complex systems. They adequately represent internal (cognitive) and external (environment-related) constraints, offering an alternative to other economic approaches. In this context, an Ising model applied to the financial market was adopted. The Johansen–Ledoit–Sornette (JLS) model stands out for explicitly integrating bounded rationality, configuring itself as an ABM that, by its very formulation, already contains an intrinsic behavioral element. Changes to the model include: an increase in the number of agents (neighbors) influencing the agent, the insertion of an optimism bias through a parameter specifically affecting purchases, and the introduction of overconfidence. The results show that the model corroborates the stylized facts observed in the original model: heavy tails, lack of return correlation, and volatility clustering. The increase in the number of agents' neighbors led to greater system instability, reflected in the increase in volatility clusters and the possibility of bubble formation. The optimism bias resulted in an increase in market volatility, while overconfidence demonstrated that the model's formulation, by inferring confidence even in the face of negative returns and news, exhibited behavior distinct from that expected in the literature. Although usually associated with increased risk and bubble formation, this model showed signs of dampening, suggesting a partially stabilizing effect.